ความเกี่ยวข้องเชิงมูลค่าของกระแสเงินสดอิสระต่อหุ้น: หลักฐานเปรียบเทียบจากประเทศไทยและอินโดนีเซีย
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อทดสอบความแตกต่างของความเกี่ยวข้องในการอธิบายราคาหลักทรัพย์ของกระแสเงินสดอิสระต่อหุ้น (FCFPS) ระหว่างบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในประเทศไทยและประเทศอินโดนีเซีย โดยใช้ข้อมูลทางการเงินและราคาหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงปี 2021–2024 การวิเคราะห์ข้อมูลประกอบด้วยสถิติเชิงพรรณนา การทดสอบความแตกต่างของค่าเฉลี่ย การวิเคราะห์สหสัมพันธ์ และการถดถอยเชิงพหุ ผลการวิจัยพบว่า บริษัทในประเทศไทยมีค่าเฉลี่ยของราคาหลักทรัพย์ กำไรต่อหุ้น (EPS) มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVS) และ FCFPS สูงกว่าบริษัทในอินโดนีเซียอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ขณะที่อินโดนีเซียมีอัตราการเติบโตของ GDP สูงกว่าบริษัทในประเทศไทย การวิเคราะห์สหสัมพันธ์ระบุว่าราคาหลักทรัพย์มีความสัมพันธ์เชิงบวกในระดับสูงกับ EPS และ BVS และมีความสัมพันธ์ในระดับปานกลางกับ FCFPS สำหรับผลการวิเคราะห์ถดถอย พบว่า FCFPS มีอิทธิพลเชิงบวกต่อราคาหลักทรัพย์โดยรวม อย่างมีนัยสำคัญ แต่ Interaction term ระหว่างตัวแปรหุ่นด้านประเทศกับ FCFPS มีค่าสัมประสิทธิ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนถึงความแตกต่างของความเกี่ยวข้องต่อมูลค่าของ FCFPS ระหว่างตลาดหุ้นไทยและอินโดนีเซีย ข้อค้นพบนี้ชี้ให้เห็นว่า FCFPS มีความเกี่ยวข้องกับราคาหลักทรัพย์ในทั้งสองประเทศ แต่มีอิทธิพลและบทบาทแตกต่างกันตามบริบทของแต่ละตลาดทุน ผลการศึกษานี้เป็นประโยชน์ต่อทั้งนักลงทุน ผู้กำหนดนโยบาย และผู้วิจัยที่ต้องการเข้าใจบทบาทของ FCFPS
ในการกำหนดราคาหลักทรัพย์ในตลาดหุ้นอาเซียน
Article Details
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
ทัศนะและความคิดเห็นที่ปรากฏในวารสาร ถือเป็นความรับผิดชอบของผู้เขียนบทความนั้น และไม่ถือเป็นทัศนะและความรับผิดชอบของกองบรรณาธิการ
เอกสารอ้างอิง
Adame, K., Koski, J., Lem, K., & McVay, S. (2020). Why are investors paying (more) attention to free cash flows? (Working paper). University of Washington. Retrieved from https://www.hbs.edu/faculty/Shared%20Documents/conferences/2019-imo/McVay%20paper.pdf
Allison, P. D. (1977). Testing for interaction in multiple regression. American Journal of Sociology, 83(1), 144–153. https://doi.org/10.1086/226510
Ball, R., & Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research, 6(2), 159–178. https://doi.org/10.2307/2490232
Beaver, W. H. (1968). The information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research, 6, 67–92. https://doi.org/10.2307/2490070
Bepari, M. K., Rahman, S. F., & Mollik, A. T. (2013). Value relevance of earnings and cash flows during the global financial crisis. Review of Accounting and Finance, 12(3), 226–251. https://doi.org/10.1108/RAF-May-2012-0050
Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417. https://doi.org/10.2307/2325486
Francis, J., & Schipper, K. (1999). Have financial statements lost their relevance?. Journal of Accounting Research, 37(2), 319–352. https://doi.org/10.2307/2491412
Kobkanjanapued, Y., & Chotkunakitti, P. (2021). Value relevance of book value, accounting earnings and operating cash flows in explaining security prices of Thai listed companies during the COVID-19 Situation. Rajapark Journal, 15(40), 79–95. Retrieved from https://so05.tci-thaijo.org/index.php/RJPJ/article/view/250314
Kobkanjanapued, Y., & Tripattanasit, P. (2023). The value relevance of accounting information of listed companies in Asian countries. Arts of Management Journal, 7(4), 1618–1643. Retrieved from https://so02.tci-thaijo.org/index.php/jam/article/view/266328
Maksy, M. M. (2017). Is free cash flow value relevant? The case of the U.S. consumer staples industry sector. Journal of Accounting and Finance, 17(9), 1–14. Retrieved from https://www.wiu.edu/cbt/jcbi/documents/NAAS2017/SpecialNAASIssue2017Article2Maksy.pdf
Mirza, A., Malek, M., & Abdul-Hamid, M. A. (2019). Value relevance of financial reporting: Evidence from Malaysia. Cogent Economics & Finance, 7(1), 1651623. https://doi.org/10.1080/23322039.2019.1651623
Newey, W. K., & West, K. D. (1987). A simple, positive semi-definite, heteroskedasticity and autocorrelation consistent covariance matrix. Econometrica, 55(3), 703–708. https://doi.org/10.2307/1913610
Nuramanda, A. A., Ruma, Z., Anwar, A., Romansyah, R., & Burhanuddin, B. (2023). The effect of free cash flow on company value in mining sector companies on the Indonesian stock exchange. Marginal: Journal of Management, Accounting, General Finance and International Economic Issues, 2(2), 1–10. Retrieved from https://www.researchgate.net/publication/379194842
O'Brien, R. M. (2007). A caution regarding rules of thumb for variance inflation factors. Quality & Quantity, 41(5), 673–690. https://doi.org/10.1007/s11135-006-9018-6
Ohlson, J. A. (1995). Earnings, book values, and dividends in equity valuation. Contemporary Accounting Research, 11(2), 661–687. https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.1995.tb00461.x
Puspa, D. F., Nazaruddin, I., Muslim, R. Y., & Minovia, A. F. (2023). Relevance of earnings value, book value, and operating cash flow in manufacturing companies in Indonesia. Journal of Accounting and Investment, 24(1), 120–136. https://doi.org/10.18196/jai.v24i1.15903
PwC Indonesia. (2024). Indonesia IPO markets watch - H2 2024. Retrieved December 4, 2025, from https://www.pwc.com/id/en/publications/capital-markets/indonesia-ipo-markets-watch-2024-h2.pdf
Reuters. (2024). Thai economy faces upheaval due to factory closures and cheap Chinese imports. Retrieved December 4, 2025, from https://www.reuters.com/markets/asia/thai-economy-faces-upheaval-due-factory-closures-cheap-chinese-imports-2024-07-14/
SET. (2025). SET Index Overview. Retrieved December 3, 2025, from https://www.set.or.th/en/market/index/set/overview.
White, H. (1980). A heteroskedasticity-consistent covariance matrix estimator and a direct test for heteroskedasticity. Econometrica, 48(4), 817–838. https://doi.org/10.2307/1912934
Wooldridge, J. M. (2020). Introductory econometrics: A modern approach. (7th ed.). Cengage Learning.
World Bank. (2021). Thailand overview. Retrieved December 4, 2025, from https://www.worldbank.org/en/country/thailand/overview
Yochalee, R., Chalatharawat, J., Wutiphan, J., & Baotham, S. (2024). Value relevance of book value, earnings per share and free cash flow of listed companies in the stock exchange of Thailand before and during the COVID-19 situation. Journal of Accountancy and Management, 16(1), 45–59. Retrieved from https://so02.tci-thaijo.org/index.php/mbs/article/view/262986
