ความสัมพันธ์ระหว่างคะแนน ESG กับมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียน ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซีย
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างคะแนนการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) กับมูลค่ากิจการ (Tobin’s Q) และเปรียบเทียบความแตกต่างของความสัมพันธ์ระหว่างคะแนน ESG กับมูลค่ากิจการระหว่างบริบทของประเทศไทยและประเทศอินโดนีเซีย รูปแบบการวิจัยเป็นการวิจัยเชิงปริมาณ กลุ่มตัวอย่าง คือ บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) และตลาดหลักทรัพย์อินโดนีเซีย (IDX) รวมจำนวน 1,129
ค่าสังเกต (ปี-บริษัท) วิเคราะห์ข้อมูลโดยใช้สถิติเชิงพรรณนา การวิเคราะห์สหสัมพันธ์ และการวิเคราะห์ความถดถอยข้อมูล Panel ด้วยแบบจำลองผลกระทบคงที่ (Fixed Effects Model)
ผลการวิจัยพบว่า 1) คะแนน ESG มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับมูลค่ากิจการอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ซึ่งสะท้อนว่าการดำเนินงานด้านความยั่งยืนช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มและสร้างความเชื่อมั่นให้กับผู้มีส่วนได้เสียได้จริง 2) ระดับความสัมพันธ์ระหว่างคะแนน ESG กับมูลค่ากิจการในประเทศไทยและประเทศอินโดนีเซียไม่มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ บ่งชี้ว่ากลไกตลาดทุนของทั้งสองประเทศมีการตอบสนองต่อปัจจัยด้าน ESG ในทิศทางและขนาดที่สอดคล้องกัน
ข้อค้นพบจากงานวิจัยนี้ กลไกตลาดทุนในกลุ่มประเทศเกิดใหม่ของอาเซียนมีแนวโน้มมุ่งสู่การบูรณาการมาตรฐานการประเมินมูลค่าด้านความยั่งยืนเป็นเอกภาพ ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้บริหารในการใช้ ESG เป็นกลยุทธ์หลักเพื่อเพิ่มมูลค่ากิจการ และเป็นแนวทางให้หน่วยงานกำกับดูแลร่วมมือกันกำหนดมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลระดับภูมิภาคเพื่อดึงดูดการลงทุนที่ยั่งยืนจากต่างประเทศ
Article Details
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
ทัศนะและความคิดเห็นที่ปรากฏในวารสาร ถือเป็นความรับผิดชอบของผู้เขียนบทความนั้น และไม่ถือเป็นทัศนะและความรับผิดชอบของกองบรรณาธิการ
เอกสารอ้างอิง
Alsayegh, M. F., Abdul Rahman, R., & Homayoun, S. (2020). Corporate economic, environmental, and social sustainability performance transformation through ESG disclosure. Sustainability, 12(9), 3910. https://doi.org/10.3390/su12093910
Broadstock, D. C., Chan, K., Cheng, L. T., & Wang, X. (2021). The role of ESG performance during times of financial crisis: Evidence from COVID-19 in China. Finance Research Letters, 38, 101716. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716
Chung, K. H., & Pruitt, S. W. (1994). A simple approximation of Tobin’s q. Financial Management, 23(3), 70-74.
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling theory: A review and assessment. Journal of Management, 37(1), 39-67. https://doi.org/10.1177/0149206310388419
Dang, C., Li, Z. F., & Yang, C. (2018). Measuring firm size in empirical corporate finance. Journal of Banking & Finance, 86, 159-176. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.09.006
E-Vahdati, S., Wan-Hussin, W. N., & Mohd Ariffin, M. S. (2023). The value relevance of ESG practices in Japan and Malaysia: Moderating roles of CSR award, and former CEO as a board chair. Sustainability, 15(3), 2728. https://doi.org/10.3390/su15032728
Fatemi, A., Glaum, M., & Kaiser, S. (2018). ESG performance and firm value: The moderating role of disclosure. Global Finance Journal, 38, 45-64. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2017.03.001
Freeman, R. E. (1984). Strategic management: A stakeholder approach. Pitman.
Garcia, A. S., Mendes-Da-Silva, W., & Orsato, R. J. (2017). Sensitive industries produce better ESG performance: Evidence from emerging markets. Journal of Cleaner Production, 150, 135-147. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2017.02.180
Grewal, J., Hauptmann, C., & Serafeim, G. (2021). Material sustainability information and stock price informativeness. Journal of Business Ethics, 171(3), 513-544. https://doi.org/10.1007/s10551-020-04451-2
Kamnan, S., & Jaroenwiriyakul, S. (2022). Factors affecting on the saving in ASEAN-5. Santapol College Academic Journal, 8(1), 18–27.
Li, Y., Gong, M., Zhang, X. Y., & Koh, L. (2018). The impact of environmental, social, and governance disclosure on firm value: The role of CEO power. The British Accounting Review, 50(1), 60-75. https://doi.org/10.1016/j.bar.2017.09.007
Loderer, C., & Waelchli, U. (2010). Firm age and performance [MPRA Paper No. 26450]. Munich Personal RePEc Archive. Retrieved from https://mpra.ub.uni-muenchen.de/26450/
Marciano, D., Wijaya, L. I., Sugianto, L. L., & Zunairoh, Z. (2025). The effect of behavioral factors on investment decision towards stock market between Indonesia, Japan, and Thailand. Jurnal Siasat Bisnis, 29(2), 179–193. https://doi.org/10.20885/jsb.vol29.iss2.art4
Masyhuri, M. (2017). Is Thailand better than Indonesia? A comparative study between the listed state-owned enterprises (SOEs) corporate governance practices on disclosures and transparency. International Business Management, 11(11), 1795–1807. Retrieved from https://makhillpublications.co/files/published-files/mak-ibm/2017/11-1795-1807.pdf
Miralles-Quirós, M. M., Miralles-Quirós, J. L., & Valente Gonçalves, L. M. (2018). The value relevance of environmental, social, and governance performance: The Brazilian case. Sustainability, 10(3), 574. https://doi.org/10.3390/su10030574
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433–443. http://www.jstor.org/stable/1809167
Nikmah, U., & Khasanah, U. (2025). Assessing the value relevance of environmental, social and governance (ESG) performance from a religiosity perspective. Global Business Review, Advance online publication. https://doi.org/10.1177/09721509251346197
Nur’aeni, N., & Sari, W. (2023). The effect of environmental, social and governance (ESG) on firm value in companies listed on the Indonesia stock exchange. Indonesian Journal of Economics and Management, 4(1), 129–139. https://doi.org/10.35313/ijem.v4i1.5479
Sahlian, D. N., Popa, A. F., Banţa, V. C., Răpan, C. M., & Chiriac, S. C. V. (2024). The value relevance of financial performance and ESG scores during tumultuous economic periods. Eastern European Economics, 62(4), 528-546. https://doi.org/10.1080/00128775.2023.2225500
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355-374.
Suryanto, D., & Wardah, N. C. (2023). Comparison of daily transaction performance of Indonesia stock exchange against Singapore, Thailand, and Philippines stock exchanges during the COVID-19 pandemic. Proceedings 2022, 83, 70. https://doi.org/10.3390/proceedings2022083070
Tobin, J. (1969). A general equilibrium approach to monetary theory. Journal of Money, Credit and Banking, 1(1), 15-29.
Yoon, B., Lee, J. H., & Byun, R. (2018). Does ESG performance enhance firm value? Evidence from Korea. Sustainability, 10(10), 3635. https://doi.org/10.3390/su10103635
Zheng, Y., Wang, B., Sun, X., & Li, X. (2022). ESG performance and corporate value: Analysis from the stakeholders’ perspective. Frontiers in Environmental Science, 10, 1084632. https://doi.org/10.3389/fenvs.2022.1084632
