การวิเคราะห์ประสิทธิภาพตลาดสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าของประเทศไทย

Abstract

การศึกษาครั้งนี้มีวัตถุประสงค์ เพื่อศึกษาภาพรวมของตลาดสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าและประสิทธิภาพของตลาดสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าของประเทศไทย โดยใช้ข้อมูลอนุกรมเวลาแบบรายวัน ตั้งแต่วันที่ 30 สิงหาคม พ.ศ. 2554 ถึงวันที่ 24 ธันวาคม พ.ศ. 2556 การศึกษาภาพรวมของตลาดสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้า ซึ่งจากการศึกษาข้อมูลในอดีต และทฤษฎีที่เกี่ยวข้องจากเอกสารต่างๆ พบว่า สัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าในประเทศไทย เริ่มมีการซื้อขายกันวันแรกในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2552 โดยมีทองคำบริสุทธิ์ 96.5% เป็นสินค้าอ้างอิง สัญญาจะแบ่งออกเป็น 2 ขนาดสัญญา คือ ขนาด 50 Baht Gold Futures (GF) และขนาด 10 Baht Gold Futures (GF10) ซึ่งอายุสัญญาจะสิ้นสุดในเดือนคู่ใกล้สุด 3 เดือน คือ เดือนกุมภาพันธ์ (G), เดือนเมษายน (J), เดือนมิถุนายน (M), เดือนสิงหาคม (Q), เดือนตุลาคม (V) และเดือนธันวาคม (Z) สำหรับราคา ใช้ชำระราคาในวันซื้อขายวันสุดท้าย จะใช้ราคา London Gold AM Fixing โดยมีการชำระเป็นเงินสดและค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวกับการซื้อขาย การศึกษาประสิทธิภาพของตลาดสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าของประเทศไทย โดยใช้วิธีการทดสอบโคอินทิเกรชัน พบว่า ราคาสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าที่สิ้นสุดสัญญาเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2555 สิ้นสุดสัญญาเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2555 สิ้นสุดสัญญาเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2555 สิ้นสุดสัญญาเดือนตุลาคม พ.ศ. 2555 สิ้นสุดสัญญาเดือนกุมภาพันธ์ พ.ศ. 2556 และสิ้นสุดสัญญาเดือนตุลาคม พ.ศ. 2556 มีความสัมพันธ์เชิงดุลยภาพระยะยาวกับราคาทองคำส่งมอบทันที สำหรับ การทดสอบประสิทธิภาพของราคาสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้า ด้วยการทดสอบ สัมประสิทธิ์ของสมการความสัมพันธ์ระหว่างราคาสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้า (Ft) และราคาทองคำส่งมอบทันที (Ct) ที่ว่า Ct = a + b(Ft) ด้วยวิธีการทดสอบ T-test แบบทดสอบแยกกัน สรุปได้ว่า ราคาสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าของ ประเทศไทยเป็นราคาที่ไม่มีประสิทธิภาพ

Efficiency Analysis of Gold Future Market Of Thailand

This study aimed to investigate the overview of gold futures market and study the efficiency of gold futures market in Thailand. The time series data was analyzed, from 30th August 2011 to 24th December 2013, to investigate the overview of gold futures market which based on the past information, related theories, and reviews literatures. The study found that Gold Futures in Thailand was launched on 2nd February 2009 with Gold Bullion with a purity of 96.5% as an underlying asset. Currently Gold Futures in Thailand offers contract size of 2 types: 50 Baht Gold Futures (GF) and 10 Baht Gold Futures (GF10) which the end of contract was 3 nearest even month : February (G), April (J), June (M), August (Q), October (V), and December (Z). The London Gold A.M. Fixing Price was used for final settlement price which was paid by cash settlement and exchange fee. The efficiency of gold futures market in Thailand was analyzed using cointegration test. Ones that indicated that the gold futures price had a long-term relationship with the gold spot price included the gold futures prices at the contract end of February 2012, at the end of June 2012, at the end of August 2012, at the end of October 2012, at the end of February 2013 and at the end of October 2013. The efficiency test of the gold futures price was analyzed using regression equation model with the equation Ct = a + b(Ft) and T-test to find the relationship between gold futures price and gold spot price. The result suggested that the gold futures price in the Thai market interpreted inefficiency.