The The Impact of the Climate Concern Index (CCI), CBOE Volatility Index, and Macroeconomic Factors on the Total Return Index of Technology Stocks of the Stock Exchanges in Thailand and Malaysia
Main Article Content
Abstract
This Research Article study investigates the influence of the Climate Concern Index (CCI), CBOE Volatility Index (VIX), and macroeconomic factors including trading volume, NASDAQ Composite Index, West Texas Intermediate (WTI) crude oil prices, and exchange rates, on the total return index of the technology sector in Thailand (SETTECH TRI) and Malaysia (KLCITECH TRI). Using time-series data, the study applies multiple linear regression with Newey–West standard errors to mitigate heteroskedasticity and autocorrelation commonly found in time-series models. The results of Thailand demonstrate that CCI and THB/USD exchange rate significantly and negatively affects SETTECH TRI while VIX significantly and positively affects SETTECH TRI. trading volume, NASDAQ Composite Index, and WTI crude oil prices show no significant correlation. Moreover, for Malaysia, trading volume, WTI crude oil prices and the MYR/USD exchange rate significantly and positively affects KLCITECH TRI whereas CCI and NASDAQ shows no significant relationship. These findings suggest that the determinants of technology stock returns differ between the two countries, reflecting distinct market structures, investor behaviors, and macroeconomic linkages that investors can apply this empirical evidence for appropriate investment strategies.
Article Details
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่ปรากฏในวารสารนี้ เป็นความรับผิดชอบของผู้เขียน ซึ่งสมาคมนักวิจัยไม่จำเป็นต้องเห็นด้วยเสมอไป การนำเสนอผลงานวิจัยและบทความในวารสารนี้ไปเผยแพร่สามารถกระทำได้ โดยระบุแหล่งอ้างอิงจาก "วารสารสมาคมนักวิจัย"
References
กาญจนาภรณ์ จันทรักษ์. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคกับดัชนีราคาหลักทรัพย์กลุ่มพาณิชย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (การค้นคว้าอิสระบริหารธุรกิจมหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี, ปทุมธานี.
กัลยา จิรโรจน์พันธุ์. (2559). ปัจจัยที่มีผลกระทบต่อราคาหลักทรัพย์กลุ่มพลังงานและสาธารณูปโภค ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (การค้นคว้าอิสระบริหารธุรกิจมหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์, กรุงเทพฯ.
กันสราณัฐ เกตวงษา. (2557). ปัจจัยที่มีผลต่อดัชนีราคาหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยีใน ประเทศไทย. การศึกษาค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต สาขาวิชาการเงิน, มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี.
ชมพูนุท จิตนาวสาร. (2555). ความผันผวนของตลาดและการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในประเทศไทย. วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต สาขาวิชาการเงิน, มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์.
ณัฐวุฒิ วัดวงศ์. (2561). ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและพลวัตของตลาด การเงินในประเทศไทย. รายงานวิจัย สาขาวิชาการเงิน,มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์.
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2559). รายงานการพัฒนาตลาดทุนไทย. สืบค้นจาก https://www.set.or.th
ตุลย์ เดชะอดิศักดิ์. (2559). ตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคและผลตอบแทนตลาดหุ้น ในประเทศไทย. วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต สาขาวิชาการเงิน,มหาวิทยาลัยเชียงใหม่.
ธีรพงษ์ ศรีวราภรณ์. (2563). ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคที่ส่งผลต่อดัชนีราคาหลักทรัพย์หมวดธุรกิจพลังงานและสาธารณูปโภคในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (สารนิพนธ์บริหารธุรกิจมหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยรามคำแหง, กรุงเทพฯ.
นครินทร์ สุขสวัสดิ์. (2559). ปัจจัยที่ส่งผลต่อปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (การค้นคว้าอิสระวิทยาศาสตรมหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์, กรุงเทพฯ.
ปราณี ศิริเกียรติโยธิน. (2554). ปัจจัยที่มีความสัมพันธ์กับการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาหุ้นตลาดหลักทรัพย์ NASDAQ. (สารนิพนธ์บริหารธุรกิจมหาบัณฑิต). มหาวิทยาลัยศรีนครินทรวิโรฒ, กรุงเทพฯ.
พิจิตร์พล นันทภัทร์ และปิยดา สายานนท์. (2566). ผลกระทบของการพัฒนาเทคโนโลยี 5G และปัจจัยที่มีผลต่อดัชนีราคาหลักทรัพย์หมวดชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Procedia of Multidisciplinary Research, 1(5).
ผาณิตา ยศพล และมรรษภร เชื้อทองฮัว. (2566). อิทธิพลของดัชนีความผันผวนดัชนีความยั่งยืนดาวโจนส์ และปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคที่มีต่อดัชนีความยั่งยืนของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และดัชนีความยั่งยืนของบริษัทในตลาดฮั่งเส็ง. ในรายงานสืบเนื่องจากการประชุมวิชาการระดับบัณฑิตศึกษาแห่งชาติครั้งที่ 24 (หน้า 1–11).
กรุงเทพธุรกิจ. (2562). ราคาน้ำมันและผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทย. สืบค้นจาก https://www.bangkokbiz news.com
สุพิชฌาย์ เต็มธารทิพย์. (2564). ปริมาณการซื้อขายและผลตอบแทนของหุ้นในตลาดหลักทรัพย์แห่ง
ประเทศไทย. การศึกษาค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต สาขาวิชาการเงิน, มหาวิทยาลัยมหิดล.
Adler, M., & Dumas, B. (1984). Exposure to currency risk: Definition and measurement. Financial Management, 13(2), 41–50.
Altinkeski, B. (2024). Volatility spillovers and stock market dynamics: Evidence from emerging markets. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 92, 101234.
Angelini, G., Cavicchioli, M., & Fanelli, L. (2025). Shocking concerns: Public perception about climate change and the macroeconomy. Retrieved from https://arxiv.org/abs/2505.04669
Ardia, D., Bluteau, K., & Rüede, M. (2023). Climate change concern and stock market returns. Journal of Empirical Finance, 70, 1–20.
Awokuse, T. O., Chopra, A., & Bessler, D. A. (2009). Structural change and international stock market interdependence: Evidence from Asian emerging markets. Economic Modelling, 26(3), 549–559.
Balcilar, M., Gupta, R., & Miller, S. M. (2017). The role of oil price uncertainty in predicting stock returns. Energy Economics, 64, 172–183.
Campbell, J. Y., Grossman, S. J., & Wang, J. (1993). Trading volume and serial correlation in stock returns. Quarterly Journal of Economics, 108(4), 905–939.
Charoenwong, C., Visaltanachoti, N., & Ding, D. K. (2010). Price movers on the Stock Exchange of Thailand: Evidence from a fully automated order-driven market. Financial Review, 45(3), 685–704.
Chordia, T., Roll, R., & Subrahmanyam, A. (2000). Commonality in liquidity. Journal of Financial Economics, 56(1), 3–28.
Chordia, T., Roll, R., & Subrahmanyam, A. (2001). Market liquidity and trading activity. Journal of Finance, 56(2), 501–530.
Chu, L., Duan, X., Tu, J., & Wang, L. (2025). Media climate change concern and stock returns. Finance Research Letters.
Chue, T. K., & Cook, D. (2008). Emerging market exchange rate exposure. Journal of Banking & Finance, 32(7), 1349–1362.
Clark, P. K. (1973). A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices. Econometrica, 41(1), 135–155.
Darolles, S., Le Fol, G., & Mero, G. (2017). Measuring the impact of trading volume on volatility. Journal of Financial Markets, 34, 1–25.
Dey, S., & Wang, G. (2010). Trading volume and stock return volatility: Evidence from Asian markets. Pacific-Basin Finance Journal, 18(2), 204–221.
Dong, M., Zhang, H., & Liu, Y. (2024). Dynamic spillover effects between WTI crude oil prices and global stock markets: Evidence from the post-pandemic era. Resources Policy, 89, 104-115.
Diebold, F. X., & Yilmaz, K. (2012). Better to give than to receive: Predictive directional measurement of volatility spillovers. International Journal of Forecasting, 28(1), 57–66.
Ding, H. (2021). Lagged effects of implied volatility on stock returns. International Review of Financial Analysis, 76, 101–118.
Forbes, K. J., & Rigobon, R. (2002). No contagion, only interdependence: Measuring stock market comovements. Journal of Finance, 57(5), 2223–2261.
George, R., & Yusof, R. M. (2022). Information transmission between global and Malaysian stock markets. Emerging Markets Review, 51, 100–120.
Karpoff, J. M. (1987). The relation between price changes and trading volume: A survey. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22(1), 109–126.
Kilian, L., & Park, C. (2009). The impact of oil price shocks on the US stock market. International Economic Review, 50(4), 1267–1287.
Krueger, P., Sautner, Z., & Starks, L. T. (2019). The importance of climate risks for institutional investors. Review of Financial Studies, 33(3), 1067–1111.
Majuca, R. P. (2020). The impact of oil price changes on the Philippine stock index. (Working Paper No. 2020-05). De La Salle University, Manila.
Nunthaphad, P., & Sayananon, P. (2023). The impact of 5G technology development and factors affecting the electronic component price index in the Stock Exchange of Thailand. Procedia of Multidisciplinary Research, 1(5).
Lin, C. H. (2011). The dynamic relationship between stock prices and exchange rates: Evidence from G7 countries. International Review of Economics & Finance, 20(3), 350-365.
Phylaktis, K., & Ravazzolo, F. (2000). Stock market linkages in emerging markets: Implications for international portfolio diversification. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 12(2), 105–122.
Pukthuanthong-Le, K., & Visaltanachoti, N. (2009). Commonality in liquidity: Evidence from the Stock Exchange of Thailand. Pacific-Basin Finance Journal, 17(1), 80–99.
Sadorsky, P. (1999). Oil price shocks and stock market activity. Energy Economics, 21(5), 449–469.
Sadorsky, P. (2012). Correlations and volatility spillovers between oil prices and the stock market. Energy Economics, 34(1), 248–257.
Shamsuddin, A. (2008). Exchange rate exposure and stock returns. Applied Financial Economics, 18(3), 213–223.
Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD). (2017). Final report: Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures.
Tran, D. V., & Vo, D. H. (2023). Volatility index and stock returns: Evidence from emerging markets. Finance Research Letters, 52, 102–130.
Whaley, R. E. (1993). Derivatives on market volatility: Hedging tools long overdue. Journal of Derivatives, 1(1), 71–84.
World Scientific. (2025). Volatility and global equity markets: Evidence from emerging economies. Asian Economic Papers, 24(1), 45–68.
Translated Thai References
Chantarak, K. (2019). The relationship between macroeconomic factors and the commerce sector index in the Stock Exchange of Thailand. (Master’s independent study). Rajamangala University of Technology Thanyaburi, Pathum Thani.
Dechadiadisak, T. (2016). Macroeconomic variables and stock market returns in Thailand (Master's thesis in Finance). Chiang Mai University, Thailand.
Jirarojpun, K. (2016) Factors affecting the stock price of the energy and utilities sector in the Stock Exchange of Thailand. (Master’s independent study). Thammasat University, Bangkok.
Jitnawasarn, C. (2012). Market volatility and stock price movements in Thailand (Master's thesis in Finance). Thammasat University, Thailand.
Ketwongsa, K. (2014). Factors affecting the technology stock price index in Thailand (Independent study, Master's degree in Finance). Rajamangala University of Technology Thanyaburi, Thailand.
Krungthep Turakij. (2019). Oil prices and their impact on the Thai economy. Retrieved from https://www.bangkokbiznews.com
Nunthaphad, P., & Sayananon, P. (2023). The impact of 5G technology development and factors affecting the electronic component price index in the Stock Exchange of Thailand. Procedia of Multidisciplinary Research, 1(5).
Sriwaraporn, T. (2020). Macroeconomic factors affecting the energy and utilities sector index in the Stock Exchange of Thailand. (Master’s independent study). Ramkhamhaeng University, Bangkok.
Sirikiatyothin, P. (2011). Factors affecting the change of the NASDAQ stock index [Patchai thi mi khwam samphan kap kan plianplaeng khong datchani rakha hun talat laksap NASDAQ]. (Master’s independent study). Srinakharinwirot University, Bangkok.
Suksawat, N. (2016). Factors affecting trading volume in the Stock Exchange of Thailand. (Master’s independent study). Thammasat University, Bangkok.
Stock Exchange of Thailand. (2016). Report on Thai capital market development. Retrieved from https://www.set.or.th
Temthantip, S. (2021). Trading volume and stock returns in the Stock Exchange of Thailand (Independent study, Master's degree in Finance). Mahidol University, Thailand.
Watdwong, N. (2018). Exchange rate volatility and financial market dynamics in
Thailand (Research report in Finance). Kasetsart University, Thailand.
Yosapon, P., & Cheuathonghua, M. (2023). Influence of volatility index, Dow Jones sustainability index, and macroeconomic factors on the sustainability index of the Stock Exchange of Thailand and Hang Seng Corporate Sustainability Index. In Proceedings of the 24th National Graduate Conference (pp. 1–11).
