ผลกระทบต่อราคาหลักทรัพย์จากโครงการซื้อหุ้นคืน: ขนาดสำคัญหรือไม่

สิรวีร์  วริวงศ์; สรศาสตร์ สุขเจริญสิน

ผู้แต่ง

สิรวีร์ วริวงศ์ คณะพัฒนาการเศรษฐกิจ สถาบันบัณฑิตพัฒนบริหารศาสตร์
สรศาสตร์ สุขเจริญสิน คณะพัฒนาการเศรษฐกิจ สถาบันบัณฑิตพัฒนบริหารศาสตร์

คำสำคัญ:

การซื้อหุ้นคืน , ผลตอบแทนของหลักทรัพย์ที่ผิดปกติ , ขนาดของการซื้อหุ้นคืน

บทคัดย่อ

การศึกษาหาอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติของหลักทรัพย์ในช่วงที่มีการประกาศซื้อหุ้นคืน ในกลุ่มการซื้อหุ้นคืนที่มีขนาดใหญ่ และการซื้อหุ้นคืนที่มีขนาดเล็ก ผลการศึกษาพบว่ามีอัตราผลตอนแทนที่ผิดปกติ เชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อมีการประกาศซื้อหุ้นคืนในกลุ่มการซื้อหุ้นคืนที่มีขนาดใหญ่ของช่วงเวลา (-1,1) และ (-3,3) วันทำการ อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับความเชื่อมั่น 90% ส่วนในกลุ่มการซื้อหุ้นคืนที่มีขนาดเล็กช่วงก่อนและหลังการประกาศซื้อหุ้นคืน (-180,180) และ (-250,250) วันทำการ พบว่ามีอัตราผลตอนแทนที่ผิดปกติเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญที่ระดับความเชื่อมั่น 95% และ 90% ตามลำดับ อีกทั้งในการศึกษาครั้งนี้ พบว่าอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติเฉลี่ยของทุกช่วงเวลา เมื่อบริษัทมีการซื้อหุ้นคืนที่มีขนาดใหญ่ จะมีอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติเฉลี่ยมากกว่าการซื้อหุ้นคืนที่มีขนาดเล็ก

เอกสารอ้างอิง

ชุติกาญจน์ แย้มยิ้ม (2558). การซื้อหุ้นคืนตามสมมติฐานการทดแทนเงินปันผลของบริษัทจด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์)

นราทิพย์ ทับเที่ยง. (2552). การศึกษาผลกระทบการซื้อหุ้นคืนต่อผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสมของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ. วารสารคณะบริหารธุรกิจ สถาบันบัณฑิตพัฒนบริหารศาสตร์, 5, 106-133.

นราทิพย์ ทับเที่ยง. (2556). แรงจูงใจในการซื้อหุ้นคืนและผลกระทบต่อการตัดสินใจยุติโครงการหุ้นทุนซื้อคืนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดเอ็ม เอ ไอ. วารสารพัฒนบริหารศาสตร์, 53, 37-65.

Baker, M., Nagel, S., & Wurgler, J. (2020). The effect of stock repurchases on the stock price: Evidence from event studies. Journal of Financial Economics, 135(3), 549-570.

Bargeron, L. L., Bonaime, A. A., & Thomas, S. E. (2017). The timing and source of long-run returns following repurchases. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 52(2), 491-517.

Bargeron, L. L., & Lehn, K. M. (2021). The Decline in IPOs: The Role of Share Repurchases. Journal of Corporate Finance, 66, 101814.

Bonaime, A. A. (2012). Repurchases, reputation, and returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 47(2), 469-491.

Bratli, D., O Rehman. (2015). Customer concentration, leverage adjustments, and firm value. OU Rehman, X Liu, K Wu, J Li. Accounting & Finance, 63(2), 2035-2079.

Chan, K., Ikenberry, D. L., & Lee, I. (2004). Economic sources of gain in stock repurchases. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39(3), 461-479.

D'mello, R., & Pervin K. Shroff, 2000. "Equity Undervaluation and Decisions Related to Repurchase Tender Offers: An Empirical Investigation. Journal of Finance, American Finance Association, 55(5), 2399-2424.

Fama, Eugene F. & French, Kenneth R., (2001). "Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics, Elsevier,60(1), 3-43.

Fried, J. M. (2005). Informed trading and false signaling with open market repurchase. California Law Review, 93(5), 1323-1386.

Grullon, G., & Michaely, R. (2002). Dividends, Share Repurchases, and the Substitution Hypothesis. The Journal of Finance, 57(4), 1649–1684. Retrieve from http://www.jstor.org/stable/3094520

Grullon, G., & Michaely, R. (2004). The information content of share repurchase programs. Journal of Finance, 59(2), 651-680.

Manconi, A., Peyer, U., & Vermaelen, T. (2019). Are Buybacks Good for Long-Term Shareholder Value? Evidence from Buybacks around the World. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 54(5), 1899–1935. doi:10.1017/S0022109018000984

McNally, William J. (n.d).Open Market Stock Repurchase Signalling. Financial Management, 28(2). Retrieve From https://ssrn.com/abstract=206588.

Råsbrant, J., (2013). The Price Impact of Open Market Share Repurchases. Retrieve From https://ssrn.com/abstract=1780967 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1780967

Ridder, D., Adri, (2009). Share Repurchases and Firm Behavior. International Journal of Theoretical and Applied Finance, 12(5), 605-631. Retrieve From https://ssrn.com/abstract=1515544

Spence, M. (1973). Job market signaling. The quarterly journal of Economics, 87(3), 355-374.

Wang, C.-s., Strong, N., Tung, S., & Lin, s. (2009). Share Repurchases, the Clustering Problem, and the Free Cash Flow Hypothesis. Financial Management, 38(3), 487-505.

Wrońska-Bukalska, E., & Kaźmierska-Jóźwiak, B. (2017). Signaling hypotheses of share repurchase ? life cycle approach. The case of Polish listed companies. Equilibrium. Quarterly Journal of Economics and Economic Policy, 12(2), 245–257.

Xing, D. (2014). The effects of share repurchase on stock returns. (Master thesis in Finance. Tilburg School of Economics and Management).

Yu, Y.-M., & Jiang, S. (2010). Corporate life cycle and share repurchases: evidence from the Taiwan stock Market. African Journal of Business Management, 4(14).