การทดสอบความสามารถในการพยากรณ์ผลตอบแทนหลักทรัพย์ และสมมุติฐานตลาดหลักทรัพย์ที่ปรับตัวได้
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
การศึกษาครั้งนี้เป็นการทดสอบความสามารถในการพยากรณ์และสมมติฐานตลาดหลักทรัพย์ที่ปรับตัวได้ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ด้วยวิธีการทดสอบ อัตราส่วนความแปรปรวน (Variance ratio) 3 รูปแบบได้แก่ Lo-Mackinlay Variance Ratio (LMVR) Multiple Variance Ratio (MV) และ Wild Bootstrap Multiple Variance Ratio (WBMV) เพื่อทดสอบความสามารถในการพยากรณ์และผลการศึกษาพบว่า ไม่สามารถพยากรณ์ผลตอบแทนในภาพรวมตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยได้ทั้งก่อนและหลังวิกฤติการณ์ทางการเงินของประเทศสหรัฐอเมริกา แต่เมื่อมีการกลุ่มหลักทรัพย์ออกเป็น 3 กลุ่มตามมูลค่าของบริษัท พบว่า กลุ่มหลักทรัพย์ขนาดเล็กไม่มีประสิทธิภาพตามแนวคิด Efficient Market Hypothesis (EMH) และเมื่อทดสอบการปรับตัวได้ของประสิทธิภาพเมื่อเวลาผ่านไปด้วยวิธีการ Rolling Windows พบว่าประสิทธิภาพในแต่ละช่วงเวลาของกลุ่มหลักทรัพย์ขนาดใหญ่และขนาดเล็กที่มีการปรับตัวเมื่อเวลาผ่านไป
Article Details
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารเป็นความคิดเห็นของผู้เขียน มิใช่ความคิดเห็นของกองบรรณาธิการและคณะผู้จัดทำวารสาร และบทความที่ได้รับการตีพิมพ์เป็นลิขสิทธิ์ของวารสารบริหารธุรกิจและการบัญชี มหาวิทยาลัยขอนแก่น
เอกสารอ้างอิง
Barberis, N., Shleifer, A. & Vishny, R. (1998). A model of investor sentiment. Journal of Financial Economics, 49(3), 307-343.
Campbell, J.Y., Lo, A.W. & Mackinlay, A.C. (1996). The econometrics of financial markets. Princeton: Princetion University Press.
Campbell et al. (1997). The econometrics of financial markets. Princeton: Princeton University Press.
Chaimahasan, M. (2005). A testing of Efficient Hypothesis of the Stock Exchange of Thailand (Master Degree), Kasetsart University. (In Thai)
Charles, A., Darne, O. & Kim, J.H. (2012). Exchange-rate return predictability and the adaptive markets hypothesis: Evidence from major foreign exchange rates. Journal of International Money and Finance, 31(6), 1607-1626.
Chow, K.V. & Denning, K.C. (1993). A simple multiple variance ratio test. Journal of Econometrics, 58(3), 385-401.
Fama, E.F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
Fama, E.F. & French, K.R. (1988). Permanent and temporary components of stock prices. Journal of Political Economy, 96(2), 246-274.
Farmer, J.D. (2002). Market force, ecology, and evolution. Industrial and Corporate Change, 11(5), 895-953.
Farmer, J.D. & Lo, A.W. (1999). Frontiers of finance: Evolution and efficient markets. Proceedings of the National Academy of Sciences of the United States of America, 96(18), 9991-9992.
Grossman, S. (1976). On the efficiency of competitive stock market where trades have diverse information. The Journal of Finance, 31(2), 573-585.
Grossman, S.J. & Stiglitz, J.E. (1980). On the impossibility of informationally efficient markets. The American Economic Review, 70(3), 393-408.
Hong, H. & Jeremy, C.S. (1999). A unified theory of underreaction, momentum trading, and overreaction in asset markets. The Journal of Finance, 54(6), 2143-2184.
Jegadeesh, N. & Titman, S. (1993). Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency. The Journal of Finance, 48(1), 65-91.
Kahneman, D. & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under Risk./Econometrica, 47(2), 263-291.
Kim, J.H. (2006). Wild bootstrapping variance ratio tests. Economics Letters, 92(1), 38-43.
Kim, J.H. & Shamsuddin, A. (2008). Are Asian stock markets efficient? Evidence from new multiple variance ratio tests. Journal of Empirical Finance, 15(3), 518–532.
Lim, K.P. (2007). Ranking market efficiency for stock markets: A nonlinear perspective. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 376, 445-454.
Lim, K.-P. & Brook, R. (2008). Nonlinear serial dependence and the weak-form efficiency of Asian emerging stock markets. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 18(5), 527-544.
Lim, K.-P. & Brooks, R. (2011). The evolution of stock market efficiency over time: A survey of the empirical literature. Journal of Economic Surveys, 25(1), 69-108.
Lo, A. (2004). The adaptive market hypothesis: market efficiency from an evolutionary perspective. The Journal of Portfolio Management, 30(5), 15-29.
Lo, A.W. (1999). The three P's of total risk management. Financial Analysts Journal, 55, 87-129.
Lo, A.W. (2005). Reconciling efficient markets with behavioral finance: The adaptive Markets hypothesis. Journal of Investment Consulting, 7(2), 21-41.
Lo, A.W. & MacKinlay, A.C. (1989). The size and power of the variance ratio test in finite samples: A Monte Carlo investigation. Journal of Econometrics, 40(2), 203-238.
Lommes, G. & Sugden, R. (1982). Regret theory: An alternative theory of rational choice under uncertainty. The Economic Journal, 92(368), 805-824.
Noda, A. (2016). A test of the adaptive market hypothesis using a time-varying AR model in Japan. Finance Research Letters, 17, 66-71.
Simon, H.A. (1955). A behavioral model of rational choice. The Quarterly Journal of Economics, 69(1), 99-118.
Sodsai, R. & Suksonghong, K. (2018). Does market capitalization matters? Tests of weak form efficient hypothesis for Thai stock market. International Journal of Monetary Economics and Finance, 11(3), 235-242.
Urquhart, A. & McGoarty, F. (2016, 10). Are stock markets really efficient? Evidence of the adaptive market hypothesis. International Review of Financial Analysis, 47, 39-49.
Watcharananunt, W. (2007). Test of weak-form efficiency in Stock Exchange of Thailand. Bangkok: Kasetsart University. (In Thai)
