ตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ (MAI) ของประเทศไทยมีประสิทธิภาพในระดับต่ำหรือไม่?
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
งานวิจัยฉบับนี้ทดสอบความมีประสิทธิภาพของตลาดในระดับต่ำ (Weak-form Efficient Market) ของตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ (MAI) และรายกลุ่มอุตสาหกรรม โดยรวบรวมข้อมูลอัตราผลตอบแทนรวมรายวัน (Daily Total Return) ตั้งแต่วันที่ 5 มกราคม 2015 ถึง 30 ธันวาคม 2021 ซึ่งทดสอบความมีประสิทธิภาพในระดับต่ำด้วยวิธี Phillips-Perron (PP), Augmented Dickey-Fuller (ADF) และ Variance Ratio Test (VR) ผลการศึกษาพบว่าตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ และทุกกลุ่มอุตสาหกรรมไม่มีประสิทธิภาพในระดับต่ำที่ระดับนัยสำคัญ 0.01 จึงสามารถสรุปได้ว่า นักลงทุนอาจจะสร้างผลตอบแทนที่ผิดปกติได้ (Abnormal Return) โดยอาศัยข้อมูลในอดีตในการคาดการณ์ อันนำไปสู่การศึกษาส่วนที่สอง กล่าวคือ การพยากรณ์อัตราผลตอบแทนรวมในระยะสั้น (Short-term Forecasting) ด้วยแบบจำลอง Autoregressive Moving Average (ARMA) หลังจากนั้นนำผลจากการพยากรณ์ทดสอบความแข็งแกร่งทางสถิติ (Robustness Test) ในขั้นตอนสุดท้าย ด้วยวิธี Two sample t-test ผลการทดสอบพบว่า แบบจำลอง ARMA สามารถนำไปประยุกต์ใช้ในการพยากรณ์อัตราผลตอบแทนรวมของตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ และรายกลุ่มอุตสาหกรรมในระยะสั้นได้
Article Details
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
References
Agustin, I. N. (2019). Testing Weak Form of Stock Market Efficiency at the Indonesia Sharia Stock Index, Journal Muqtasid, 10(1), 17-29.
Ananzeh, I. E. (2014). Testing the Weak Form of Efficient Market Hypothesis: Empirical Evidence From Jordan, 9(2), 119-123.
Aumeboonsuke, V. (2012). Weak Form Efficiency of Six Equity Exchanges in Asean. European Journal of Scientific Research, 84(4), 532-538.
Box, G. E. P., Jenkins, G. M., Reinsel, G. C., & Ljung G. M. (2016). Time Series Analysis: Forecasting and Control. New Jersey: John Wiley & Sons, Inc.
Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work, The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
Fama, E. F. (1991). Efficient Capital Markets : II, The Journal of Finance, 46(5), 1575-1617.
Fattahi, S. (2010). Weak-Form Efficiency in the German Stock Market, Iranian Economic review, 15(27), 77-94.
Fawson, C., Glover, T. F., Fang, W., & Chang, T. (1996). The Weak-Form Efficiency of the Taiwan Share Market, Applied Economics Letter, 3(10), 663-667.
Hamid, K., Suleman, M.T., Shah, S. Z., & Akash, R. S. (2010). Testing the Weak form of Efficient Market Hypothesis: Empirical Evidence from Asia-Pacific Markets, International Research Journal of Finance and Economics, 58, 121-130.
Irfan, M., Irfan, Ma., & Awais, M. (2010). Investigating the Weak Form Efficiency of an Emerging Market Using Parametric Tests: Evidence From Karachi Stock Market of Pakistan, Electronic Journal of Applied Statistical Analysis, 3(1), 52-64.
Jenwittayaroje, N. (2020). Return Behavior of the Individual Stocks: An Empirical Test on the Weak Form Efficiency of SET50 and SET100 Stocks on the Stock Exchange of Thailand. Kasetsart Applied Business Journal, 14(20), 78-96.
Jenwittayaroje, N. (2021). Testing Weak-Form Market Efficiency in the Stock Exchange of Thailand. Global Business and Economics Review, 24(3), 211-224.
Khan, A., Khan, M.Y., Khan, A.Q., Khan, M. J., & Rahman, Z. U. (2020). Testing the Weak Form of Efficient Market Hypothesis for Socially Responsible and Shariah Indexes in the USA. Journal of Islamic Accounting and Business Research, 12(5), 625-645.
Lo, A.W., & MacKinlay, A. C. (1988). Stock Market Prices Do Not Follow Random Walks: Evidence From a Simple Specification Test, The Review of Finance Studies, 1(1), 41-66.
Malison, N., Ractham, A., & Hansanti, S. (2020). The Impact of Dividend Announcement on Stock Price: Case Study of the Stock Exchange of Thailand (SET), Kasetsart Applied Business Journal, 14(21), 15-32.
Mollah, A. S. (2006). Testing Weak-Form Market Efficiency in Emerging Market: Evidence From Botswana Stock Exchange, International Journal of Theoretical and Applied Finance, 10(6), 1077-1094.
Nisar, S., & Hanif, M. (2012). Testing Weak Form of Efficient Market Hypothesis: Empirical Evidence From South-Asia. World Applied Sciences Journal, 17(4), 414-427.
Ryaly, V. R., Kumar, K., & Urlankula, B. (2014). A Study on Weak-Form of Market Efficiency in Selected Asian Stock Markets, Indian Journal of Finance, 14, 34-43.
Songthong, M. (2014). Robustness and Power of the Test of Parametric and Nonparametric Statistics in Testing of Central Difference Between Two Populations for Likert-Type Data 5 Point, Thai Science and Technology Journal, 22(5), 605-619.
The stock exchange of Thailand. (2022, February 22). SETSMART Market data. Retrieved from https://www.setsmart.com/ssm/login
Torun, M., & Kurt, S. (2008). Testing Weak and Semi-strong Form Efficiency of Stock Exchanges in European Monetary Union Countries: Panel Data Causality and Co-integration Analysis, International Journal of Economic and Administrative Studies, 1(1), 67-82.
Worthington, A.C., & Higgs, H.(2004). Random Walks and Market Efficiency in European Equity Markets, Global Journal of Finance and Economics, 1(1), 59-78.