The Influence of Working Capital Management on Profitability and Firm Value of Companies Listed on the Market for Alternative Investment (MAI)
Article Sidebar
Main Article Content
Abstract
This study aimed to 1) examine the effect of working capital management on profitability, and 2) investigate the effect of working capital management on firm value of companies listed on the Market for Alternative Investment (MAI). This research employed a quantitative approach using secondary data obtained from companies listed on the Market for Alternative Investment (MAI). The sample consisted of 101 companies, yielding a total of 303 observations during the period from 2022 to 2024, selected through purposive sampling. Data were analyzed using descriptive statistics, correlation analysis, and multiple regression analysis, with the statistical significance level set at .05. The empirical findings revealed that the accounts receivable collection period and accounts payable period were the critical factors concurrently influencing both profitability and firm value (Tobin’s Q). Regarding profitability, the inventory holding period and accounts payable period exerted a positive effect on the gross profit margin, whereas the accounts receivable collection period had a negative effect. For the net profit margin, only the accounts payable period exhibited a statistically significant positive effect. However, working capital management did not significantly affect the return on assets (ROA) or return on equity (ROE). Regarding firm value, the accounts receivable collection period had a negative effect, while the accounts payable period had a statistically significant positive effect on Tobin’s Q. These results offer important managerial implications, suggesting that SMEs listed on the MAI should prioritize cash velocity over quantitative liquidity ratios. Financial managers should strategically shorten the accounts receivable collection cycle and extend the accounts payable period to optimize cash flow availability and maximize long-term firm value.
Article Details
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
References
เฉลิมขวัญ ครุฑบุญยงค์. (2554). การวิเคราะห์รายงานทางการเงิน. ซีเอ็ดยูเคชั่น.
โชติกา ภิรมย์สด. (2564). การบริหารเงินทุนหมุนเวียนและโครงสร้างทางการเงิน ที่ส่งผลต่อมูลค่าของกิจการ กลุ่มอุตสาหกรรมเกษตรและอุตสาหกรรมอาหารที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ในสถานการณ์โรค COVID-19 [สารนิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์].
ฐาปนา ฉิ่นไพศาล. (2567). การเงินธุรกิจ (Business Finance) (พิมพ์ครั้งที่ 33). ธนธัชการพิมพ์.
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2568). บจ. mai รายงานผลการดำเนินงาน ปี 2567 ยอดขายรวม 209,453 ล้านบาท กำไรเติบโต 5.5%. https://www.set.or.th/th/about/mediacenter/news-release/article/687--mai-listed-companies-report-55-percent-growth-in-net-profit-with-total-sales-of-thb-20945-billion-in-2024?rand=113154
ปรียานุช กิจรุ่งโรจน์เจริญ. (2558). การบริหารเงินทุนหมุนเวียน (Working Capital Management). วารสารสารสนเทศ, 14(2), 7-19.
พัชรพล ศรีเพชร. (2566). การบริหารการจัดการเงินทุนคลังความรู้วิชาการ มหาวิทยาลัยศรีปทุม. https://www2.spu.ac.th/award/34435/academic
มนวิกา ผดุงสิทธิ์. (2548).การประเมินผลการปฏิบัติงานตามแนวคิด Tobin-Tobin’s Q. วารสารบริหารธุรกิจ, 28(106), 13-22.
ศิริวรรณ ว่องวีรวุฒิ และอารมณ์ ริ้วอินทร์. (2556). เงินทุนหมุนเวียน ทางเลือกและทางรอด SME. วารสารนักบริหาร, 33(1), 9-14.
ศิลปพร ศรีจั่นเพชร, เกรียงไกร บุญเลิศอุทัย, และอนุวัฒน์ ภักดี. (2565). รายงานทางการเงินและการวิเคราะห์ (พิมพ์ครั้งที่ 2). ทีพีเอ็น เพรส.
ศุลีพร คำเครื่อง. (2563). อิทธิพลของสภาพคล่องและความสามารถในการบริหารหนี้สินที่มีต่อราคาหุ้นและอัตราเงินปันผลตอบแทนของกลุ่มอุตสาหกรรมบริการที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยศรีปทุม].
สาฟีนา ลาเต๊ะ. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างการบริหารเงินทุนหมุนเวียนกับมูลค่าของกิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มธุรกิจอุตสาหกรรมเกษตรและอาหาร [การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยศรีปทุม].
สิริสุดา เนียมนาค. (2556). การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างเงินปันผลกับความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี].
สุรนัย ช่วยเรือง. (2567). ผลกระทบของการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่มีต่อมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยกลุ่มดัชนี SET100. วารสารวิชาการ มหาวิทยาลัยหอการค้าไทย (มนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์), 44(4), 26-55.
อัศวิณี เทพสวัสดิ์. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างการบริหารเงินทุนหมุนเวียนกับผลการดำเนินงานของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่ม SET100 [การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยศรีปทุม].
อุราภรณ์ รักมิตร และ ฐิตาภรณ์ สินจรูญศักดิ์. (2567). เครื่องมือในการวิเคราะห์ความมั่นคงทางการเงิน. สหวิทยาการและความยั่งยืนปริทรรศน์ไทย, 13(1), 172-183.
Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2017). Financial management: Theory & practice (15th ed.). Cengage Learning.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2007). Fundamentals of Financial Management (11th ed.). Thomson South-Western.
Chung, K. H., & Pruitt, S. W. (1994). A simple approximation of Tobin’s q. Financial Management, 23(3), 70–74. https://doi.org/10.2307/3665623
Deloof, M. (2003). Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms? Journal of Business Finance & Accounting, 30(3-4), 573-588. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00008
Gitman, L. J. (1974) Estimating Corporate Liquidity Requirements: A Simplified Approach. Financial Review, 9, 79-88. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.1974.tb01453.x
Hayes, A. (2026). Profitability Ratios: What They Are, Common Types, and How Businesses Use Them. https://www.investopedia.com/terms/p/profitabilityratios.asp
Issah, O., & Ngmenipuo, I. M. (2015). An empirical study of the relationship between profitability ratios and market share prices of publicly traded banking financial institutions in Ghana. International Journal of Economics, Commerce and Management, 3(12), 27–42.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Lee, C. C. (2023). Analyses of the operating performance of information service companies based on indicators of financial statements. Asia Pacific Management Review, 28(4), 410–419. https://doi.org/10.1016/j.apmrv.2023.01.002
Madushanka, K. H. I., & Jathurika, M. (2018). The impact of liquidity ratios on profitability (with special reference to listed manufacturing companies in Sri Lanka). International Research Journal of Advanced Engineering and Science, 3(4), 157–161.
Mohamad, N. E. A. B., & Saad, N. B. M. (2010). Working capital management: The effect of market valuation and profitability in Malaysia. International Journal of Business and Management, 5(11), 140–147. https://doi.org/10.5539/ijbm.v5n11p140
Myers, S.C., Majluf, N.S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firm have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221.
Nadeem M, Waris M, Asadullah M, & Kamran M. (2020). Impact of working capital policies on firm’s performance: Evidence from Pakistan. Journal of International Business and Management, 3(1), 1–20. https://doi.org/10.37227/jibm-2020-01-26
Nguyen, A. H., Pham, H. T., & Nguyen, H. T. (2020). Impact of working capital management on firm’s profitability: Empirical evidence from Vietnam. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(3), 115–125. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no3.115
Nijam, H. M. (2016). Cash conversion cycle, its properties and profitability: Evidence from listed hotel companies in Sri Lanka. Research Journal of Finance and Accounting, 7(1), 23–32.
Oktafiona, G., Roza, S., Nurhayati. (2025). The effect of fixed asset turnover and quick ratio on net profit margin in the property and real estate subsector in Indonesia. Journal of Humanities, Social Sciences and Business, 4(2), 293–303. https://doi.org/10.55047/jhssb.v4i2.1478
Richards, V. D. and Laughlin, E. J. (1980) A Cash Conversion Cycle Approach to Liquidity Analysis. Financial Management, 9, 32-38. https://doi.org/10.2307/3665310
Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: The incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23-40. https://doi.org/10.2307/3003485
Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jaffe, J. (2019). Corporate finance (12th ed.). McGraw-Hill Education.
Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M., Jr. (2008). Fundamentals of Financial Management (13th ed.). FT Prentice Hall.
Vuković, B., & Jakšić, D. (2019). The effect of working capital management on profitability: Evidence from Southeast Europe. Economics of Agriculture, 66(1), 159–172. https://doi.org/10.5937/ekoPolj1901159V
